AI融資｜AI數據中心融資需求達39萬億 摩通料未來5年 科企大舉發債
原文刊於信報財經新聞「CEO AI⎹ EJ Tech——投資版圖」
從經濟學角度來說，「泡沫」是指過度投資，導致供過於求。彭博引述摩根大通一項分析顯示，人工智能（AI）超大規模企業，為建設數據中心而大舉擴張，未來5年內融資需求至少為5萬億美元（約39萬億港元），最高或升至7萬億美元（約54.6萬億港元），將需要約1.5萬億美元的投資等級債券，以及來自市場其他領域的廣泛資金，推動債券及銀團貸款市場加速成長。
報道提到，槓桿融資（Leveraged Finance）預計未來5年內，提供約1500億美元的資金，但即使加上投資等級、高收益債券市場的融資，以及每年高達400億美元的數據中心證券化融資，仍然不足以滿足需求。報告估計，剩餘的1.4萬億美元資金缺口，私人信貸及政府有助彌補。
憂過度投資 科網泡沫重演
研究認為，未來5年內最大的資金來源，預計將來自超大規模數據中心營運商本身，這些業者現正將每年7000億美元的淨營業收入，撥出5000億美元用於資本支出。明年將有3000億美元高等級債券，用於AI數據中心建設，這或佔市場總發行量近五分一。
分析師最擔心的是，千禧年代「科網泡沫」再次重演，當時產能過剩導致一波違約潮，不少估值過高的公司最終崩盤。時至今日，「即使一切順利，也會出現一些驚人的贏家，考慮到AI生態系統中，涉及的資本規模及贏家通吃的性質，可能還出現一些驚人的輸家。」
恐供電不足 算力被迫閒置
回顧過去近幾個月，數據中心需求呈拋物線式增長，這跟市場憂慮的泡沫截然相反。上月Meta Platforms發行300億美元的債券，創下高等級債券市場歷來最大的認購紀錄。甲骨文（Oracle）在新墨西哥州一個數據中心園區，從由20間銀行組成的財團，獲得高達180億美元的信貸。
跟AI軟件開發的快速發展不同，數據中心一般數年才能建成，由動土到營運存在不少變數。專欄作家布蘭登（Russell Brandom）認為，AI泡沫真正風險是數據中心的建設速度跟不上。電網及建築環境的發展速度依舊，由於無法滿足新一代晶片的供電需求，許多數據中心只能閒置。
美國顧問公司麥肯錫（McKinsey）上周發表一項《2025年人工智能的發展現況：代理、創新與轉型》報告。結果發現，多數企業仍處於試驗階段，近三分二受訪者表示，其組織尚未在整個企業內推廣AI。此外，僅得39%受訪者認為AI應用對企業的全年息稅前盈利（EBIT）有影響。
Anthropic料先扭虧 快過OpenAI
《華爾街日報》報道，美國矽谷最大兩間AI初創Anthropic及OpenAI，兩者採取不同的發展策略，前者AI模型Claude編程功能突出，其企業用戶正不斷增長，有望2028年實現收支平衡。相比之下，OpenAI計算成本急升，年度營運虧損或飆至740億美元，隨時要等到2030年才會獲利。OpenAI燒錢總金額為Anthropic的14倍，主因是前者投放晶片及數據中心的金額較多，並以股票吸引頂尖人才。
人工智能必讀好書
書名：AI First: The Playbook for a Future-Proof Business and Brand
作者：Adam Brotman, Andy Sack
簡介：本書收錄與眾多科技界前瞻人士的訪談，包括OpenAI行政總裁阿爾特曼、微軟共同創辦人比爾蓋茲及領英聯合創辦人霍夫曼，分享他們對新現實轉型的看法。
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