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水喉唔易搵 初創企業續命難（鄧文耀）

By on August 27, 2016

本文作者鄧文耀為《信報》撰寫專欄「私募廣角鏡」

圖片：Pixabay

圖片：Pixabay

過去幾年，風險投資額在各個科技領域都不斷提升，一個又一個國內外獨角獸的出現不絕於耳；然而，隨着Down Round（初創企業融資一輪比一輪的估值低）不斷出現，風險投資者的回報預期開始改變，投資額及投資項目數量均出現下滑，很多風投開始更挑剔。

以前一些主要是創新生意模式所衍生的企業，例如幫人上門做飯、美髮美甲、洗車等需要大量燒錢的APP，已經很少有投資者留意，反之一些掌握核心技術的初創企業，反而更令人受落。

不過，擁有獨特技術的初創企業在國內不多，真正懂技術的投資者也鳳毛麟角，所以風投的投資速度慢了下來，是十分合理。

另一邊廂，很多初創企業過去幾年從Pre-A、A、B輪融了不少資金，在業界風頭一時無兩，但到了融C或D輪的時候，不巧遇到近期的融資寒冬期，不少企業由於融不到新錢，把錢燒光後就突然倒下。

從數據來看，由2014年1月至今年8月，拿到seed/angel錢的內地企業有4900家，拿到A輪的有4200家，拿到B輪的有970家，但到了C輪則只有311家，D輪幸運兒僅94家。換句話說，從Angel Round到D輪這條路，98%的企業都走不過去。

內地流行割喉戰擊退對手

面對資本寒冬，初創企業的命脈能否延續，很視乎能否找到新一輪融資續命；故此，很多初創企業的CEO可能整天到晚都在找融資。內地市場競爭慘烈，往往用割喉價格戰的方式來霸佔市場，如果是萬達、BAT等巨頭還可以燒燒錢，但對初創企業來說就非常困難。

例如跨境網購平台蜜淘，雖然年內融了3輪錢共3500萬美元，但仍敵不過對手的大量價格戰，導致資金鏈斷裂，最終走上被收購或倒閉的路，背後投資者例如祥峰投資、晨興資本、景林投資、經緯創投等都在這一戰被痛打一頓。

另外，像專營汽車行業電商平台車風網，一年內便融了4輪超過5億元人民幣；估值達6億元人民幣的O2O洗車及汽車護養平台博湃養車，在快速擴展的過程中遇到資金瓶頸，又未能融上新一輪資金，最後乾塘而亡。

不少各路投資機構即使是李開復的創新工場也不慎中招，可見在資本寒冬的過程中，風險投資和初創企業也過得不容易，能捱過冬天的很可能就是新一輪贏家。

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