AI科企估值｜阿里創業基金CEO：AI無明顯泡沫 科企估值合理 看好內地AI及軟件初創
原文刊於信報財經新聞「CEO AI⎹ EJ Tech」
阿里巴巴（09988）創業者基金（AEF）昨舉行媒體簡報會，探討人工智能（AI）市場整體格局。阿里巴巴香港創業者基金執行董事兼行政總裁周駱美琪表示，回想千禧年的科網熱潮，當時不少公司沒真正的商業模式，卻獲得極高的估值。如果把那次跟目前二級市場相比，現在價格回調合理得多，認為不存在明顯泡沫。她看好內地支援算力AI企業、「出海」軟件公司等。
周駱美琪以輝達（Nvidia）為例，這類科企營收增長達30%左右，前瞻市盈率（Forward PE）方面，介乎在30倍至40倍。在這背景下，那些有實質業務的公司，有非常健康的增長及良好的利潤率，他們估值其實相當合理。至於一級市場，特別是中國，其估值有所回調；以市盈率或市銷率而言，大多介乎高個位數至低雙位數。她認為在中國一級市場，投資者仍有很大空間從這些合理估值中獲益。
周駱美琪：港IPO非常健康
作為NextGen Partners合夥人，周駱美琪稱，以投資者角度，內地有幾個行業機會值得關注。首先是為算力提供AI支援的領域，例如清華大學有衍生公司研發基建層面軟件，把中國AI數據中心的過剩算力配對。其次，受惠於內地完善的供應鏈，部分公件結合，成立日子不長但年度經常性收入（ARR）出色。第三類是內地的純AI軟件公司，他們會把產品投放中國以外的市場，以爭取較高的利潤率。
談到今年香港首次公開招股（IPO）市場，周駱美琪認為會非常健康。過去兩三年，不少美元基金都遠離亞洲，但現在相當多資金正回流；有了流動性，不僅私募市場受益，二級市場也會受益。關於退場（Exit）策略，周駱美琪提到，「因為AI技術，很多公司成長速度非常快，現在常說『一人獨角獸』（估值超過10億美元的未上市公司）是有可能實現的。在制定退場策略時，須與公司發展階段同步。」
基金聚焦機械人等類別
周駱美琪表示，比起晶片或AI數據中心等基礎設施，基金主要聚焦應用層。特別在軟件及硬件領域，機械人仍是基金感興趣的方向，但不一定是人形機械人，可以是製造業的專業機械人。
此外，機械人需要訓練「物理大腦」的軟件，過去也看見不少這類公司。她續稱，去年是大型語言模型（LLM）起飛，今年將有更多AI生成視頻模型進步。由於AI將帶來重大改變，若企業不採納這項技術，可能無法在競爭中立足或持續成長。
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