AI科企施財技粉飾收入（郝本尼）
原文刊於信報財經新聞「CEO AI⎹ EJ Tech——智情筆報」
美國人工智能（AI）初創Anthropic籌劃上市在即，近月持續發布其年收「運行率」（Run Rate）。
像2月12日的G輪融資消息，該企提到的數字是140億美元；到4月6日發布與谷歌（Google）、博通（Broadcom）合作的公告，「運行率」收益又提升至300億美元。
所謂「運行率」收益，就是參照最近季度、月份甚至周期營收，假設全年維持當前速度可得多少收入。顯而易見，這種計算方法忽略極多因素，包括增長放緩、季節性、客戶流失或是經濟環境變化等。
過去不少「軟件即服務」（SaaS）科企，都習慣使用上述年化「運行率」算法，這是因為其軟件產品多數是長期合約，但對於傾向按量計費的AI服務來說，它就存在短期操縱空間。
Anthropic法院文件「自打嘴巴」
最近拆穿Anthropic「西洋鏡」的，是該企3月9日呈交法院的文件，當中提到「進入商業市場以來，已經創造可觀收入，迄今超過50億美元」。這段話無論理解成長期累積收益，抑或當期年化收益，明顯跟前後宣布「運行率」數字不符。
路透引述消息人士報道，指出Anthropic的具體做法，原來是將過去4星期按量計費銷售額的13倍，加上近一個月按月訂閱收入的12倍，來得出收益「運行率」。報道直斥此為AI公司自製「收入幻覺」。
此外，就算把兩間AI公司的「運行率」收益放在一起，也不代表能夠作出相稱比較。以Anthropic的死敵OpenAI為例，它的年化乘數沒有區分按量計費、按月訂閱，亦有老實扣除第三方平台的抽成，「水份」相對少了一點。
儘管如此，OpenAI的「運行率」數字依然相當亮麗，並且成功吸引不少資金。最具代表性的案例，便是去年日本軟銀（SoftBank）決定沽清輝達，豪賭押注OpenAI，到今年3月卻因此被標普下調評級展望。
年化的「運行率」收入，或許可以反映AI公司在高成長階段的驚人動能，但本質仍是一種充滿假設的「財技」，容易讓人忽略潛在風險。隨着AI產業穩定轉型，投資者宜關注其他相對更穩健的指標。
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