AI終極泡沫劇本已寫好？（方保僑）
人工智能（AI）是全球最炙手可熱的賽道，晶片巨頭輝達（Nvidia）市值屢創新高，彷彿預示黃金時代的來臨。當市場沉醉於這場AI狂熱時，美國《連線》（Wired）與《大西洋月刊》（The Atlantic）卻同時發出警號，直指AI狂熱可能是一個史無前例的「終極泡沫」，其崩盤的劇本或早已寫好。
這兩篇報道如同一盆冷水，潑向沸騰的市場。文章指出，AI狂潮中悉數出現完美泡沫的特徵。首先是「史無前例的不確定性」：龍頭企業OpenAI創辦人坦言，其計劃是先創造「通用人工智能」（AGI），再「問它如何賺錢」。這種反常的商業邏輯，以及巨額的研發投入與不成比例的回報，令盈利前景陷入迷霧。根據資料，超過九成採用生成式AI的公司至今仍未獲利。
在高度不確定之下，資本市場的遊戲規則正在改寫。投資焦點從傳統的盈利模型轉向對「純粹目標」的豪賭，該些把公司命脈全押在AI的企業成為新寵。近六成的風險投資已流向AI企業，形成互相綑綁、自我強化的封閉生態：輝達投資OpenAI，OpenAI依賴輝達的晶片和微軟的算力，而微軟仰賴OpenAI的模型。資金在巨頭間空轉，營造繁榮假象，令風險高度集中。與此同時，一個接近宗教敍事的宏大信仰：AI能治癒疾病、顛覆產業、改變文明，正吸引新資本湧入，泡沫持續膨脹。
若《連線》描繪了泡沫的形態，《大西洋月刊》則揭示其崩盤的物理導火線：數據中心。這些耗能驚人的巨型建築，成為AI狂熱的物質象徵，其背後的能耗與財務成本卻驚人。文章指出，美國正成為「輝達國家」（Nvidia-State），2025上半年GDP（國內生產總值）增長，主要動力竟源於AI相關投資，而製造業與實體經濟同步萎縮。虛擬繁榮與實體衰弱的巨大落差，正是一場巨型泡沫的典型警號。
這場泡沫的金融工程，竟與2008年的次按危機如出一轍。科技巨頭為避免債務入賬，透過私募股權公司（PE）興建數據中心，再以高價租回使用。PE則將這份長期穩定的租約，打包成類似債券的金融衍生品，出售給退休基金與保險公司。
當年華爾街打包的是次級房貸，如今則是科技巨頭的「數據中心租約」。致命之處是數據中心的核心晶片貶值極快，生命周期僅數年，一旦AI無法兌現盈利承諾，科技巨頭撕毀租約，這些被標榜為「AAA級資產」將瞬間變為垃圾，觸發連鎖反應。
這正是AI泡沫最令人不安之處，似乎注定是一場「無論如何都會輸」的賭局。若泡沫破裂，留下的將是龐大的電力消耗、堆積如山的電子廢料與受創的全球金融體系；若它成功，一項足以取代人類工作的強大技術，將顛覆社會秩序，甚至讓人類角色失去價值。在這場為規模而追求而生的競賽中，無論結局如何，輸家恐怕都是一般小市民。
更多方保僑文章：
支持EJ Tech
如欲投稿、報料，發布新聞稿或採訪通知，按這裏聯絡我們。
