星搶閘7月迎不同權新股 新交所：首間極可能是港資

原文刊於信報財經新聞

現在同股不同權企業大多為科網公司，但在新交所上市的科技股市盈率約12倍。（法新社資料圖片）

正當港交所（00388）加快腳步引入同股不同權企業之際，新加坡亦不敢怠慢，新交所執行副總裁兼證券與固定收益主管周士達透露，該所將於本季公布同股不同權規則諮詢，更透露最快7月或會有港資的同股不同權企業在當地上市。分析指出，雖然新交所的競爭優勢未必比得上香港及內地，但若其門檻較寬鬆，或對部分企業有吸引力。

港交所於上月發布同股不同權的規則諮詢，更縮短諮詢期至一個月，冀能盡快迎接同股不同權新股。被問到會否同樣加快步伐，周士達直言不擔心讓港交所先行落實，並指新交所的諮詢過程有專業程序，一般需時兩個月。他提到，該所早於去年2月已就同股不同權諮詢市場，推出時間較港交所為早，樂見港交所的諮詢內容有不少與該所相同。

難為「新經濟」下定義

周士達表示，現時已與不同的同股不同權企業進行溝通，惟不便公布數量，「進程（pipeline）看似不錯，但最終是否能上市，仍要取決於公司及投行」。但他補充說，首家同股不同權企業或最快於7月落戶新交所，並是一家在香港、中國及東南亞有業務的港資企業。

對於會否制定較寬鬆的同股不同權制度，以增加競爭力，周士達稱，「若有太多的投資者保障，或者沒有人會使用。」他未有正面評論香港的方案是否太多投資者保障，「香港做了他們應該要做的事情」。

此外，周士達強調，新交所無意限於只容許新經濟企業以同股不同權方式上市，因難以為「新經濟」下定義，「new economy（新經濟）日後也會變成old economy（舊經濟）」。

德勤中國全國上市業務組聯席領導合夥人歐振興稱，香港對同股不同權的市值門檻要求較高，新交所若制訂較低的門檻，或有力吸引部分「獨角獸」。同時，若不限於新經濟範疇，也有望吸引到非新經濟的同股不同權企業。有投行人士指出，東南亞近年有不少新興企業發展不俗，加上「一帶一路」推動下，中國企業對東南亞市場的興趣增加，多少能提高新交所的吸引力。

周士達認為，新交所在吸引上市公司方面的其中一個優勢是「不是中國的一部分」，因此更為國際化。（何澤攝）

科技股市盈率比香港低

現在同股不同權企業大多為科網公司，但在新交所上市的科技股市盈率約12倍，遠低於騰訊（00700）的逾90倍及舜宇（02382）的110倍。周士達解釋，主因是當地有傳統類型的科技股，但該所亦有未錄得盈利的科技股成功上市集資。

除港交所積極引入同股不同權，內地亦傳出要為「獨角獸」設特快上市通道及以中國預託證券（CDR）方式，讓大型科網股回流A股市場。周士達認為，中國內地、香港及新加坡各具優勢，更相信新加坡其中一個吸引力在於「不是中國的一部分」，並更為國際化。

他解釋，若企業為中資及以內地為業務中心，同時願意排隊等候上市，A股市場或是首選；香港則屬於「半在岸、半離岸」，若以中國市場為業務重心，又希望能較快取得資本作發展，或會選擇香港。但若企業有意接觸國際及東南亞市場，新加坡則是更好選擇。他坦言，部分內地企業或因出於政治考量未必願意到美國上市，相對政府中立的新加坡，或是較合適的上市地。

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