比特幣係龐氏騙局？ (光子網絡數據中心馮德聰)

原文刊於信報財經新聞專欄「StartupBeat創科鬥室」

早前比特幣（Bitcoin）價格暴升，一度突破2萬美元水平，吸引不少投資者入市。不過，有「股壇長毛」之稱David Webb公開形容比特幣是首個分散式龐氏騙局（Ponzi Scheme）。《信報》Startupbeat請來光子網絡數據中心行政總裁馮德聰，拆解這個所謂的「騙局」。

主持：尹思哲 《信報》科技編輯

嘉賓：馮德聰 光子網絡數據中心行政總裁

尹：你怎看「比特幣為分散式龐氏騙局」的說法？

馮：David Webb是金融專家，他以金融角度來看比特幣，不如先回到基本經濟學。首先，「錢」是交易的統一單位；其第二功能是儲值，蘋果、鮮橙都無法久存，但銀紙就相對不易貶值；第三項功能是法定貨幣，不少經濟學者提到這點時，多數只提及政府認可、可以用來交稅，但往往忽略了金融體系。若沒有銀行體系及金融制度，社會今日不會如此繁榮。大家可能都經歷過無錢做生意或要周轉時，就要向銀行申請貸款。比特幣有此功能嗎？沒有。David Webb指出，比特幣並非法定貨幣，而是龐氏騙局。若要把比特幣當作港元、美元看待，它確實沒有銀行認受，亦缺乏政府支持，我們亦不能排除Webb的結論。

可是，起碼比特幣本身能達到貨幣首兩項功能：交易及儲值。現時關於比特幣的報道有兩種，一是談論其價格，二是支付的地點，這代表其認受性不斷提高。若未來有部分人士接受以比特幣交易，對他們而言，比特幣就是貨幣；對其他人而言，就是龐氏騙局。

當作商品有利監管

尹：現時比特幣價格波動，大家都不捨得花掉它吧？

馮：每次比特幣交易都需要一個確認程序。以區塊鏈為例，每10分鐘就會創造一個區塊，交易要於區塊中完成。在香港，若結賬要花10分鐘，我相信不少人會拍枱，以此作為交易媒介是不完美的。

然而，不妨假設一下，假如一間餐廳除了收港元、美元及人民幣外，還收滙豐股票結賬，你會質疑這是龐氏騙局嗎？現時，比特幣交易確實有缺陷，但所有事件在成熟前都有發展階段。目前政府的角色很尷尬，他們不認受比特幣為貨幣，惟投資者又瘋狂炒賣，於是有人希望政府可以監管一下。

早前有政府想出手把比特幣市場正常化，但不會把它當作貨幣監管；如果當作商品，便需要有套戥工具。惟現在比特幣就如無腳雀仔般，在天上飛冇王管。

期貨出爐穩定價格

尹：暫時還沒有充分理據支持比特幣是「龐氏騙局」的說法吧？

馮：其實比特幣的技術比銀行更先進，因區塊鏈的資料不易被竄改。一旦更改資料，便須把全世界的資料一併更改。倘若David Webb認為，所有「去中介化」的東西都是一場騙局的話，這想法實在有問題。

今日我們於銀行的資料庫或是大型資料庫，僅佔其中一格。銀行只要把那一格劃掉，你戶口的錢就不同了。有存摺尚可對數，但當月結單都電子化，所有錢都成為數據，只有銀行有複本。有見及此，新加坡政府要求銀行要研發區塊鏈技術。金融產品若要有完整布局，就要幫這「無腳雀仔」加上雙腳。

最近，芝加哥期權交易所（CBOE）推出比特幣期貨，這做法其實不錯，獲得不少學者認同。華府已表示，比特幣不是錢，無法監管，惟透過期貨市場，利用其槓桿原理就可間接控制價格。

尹：是否因為比特幣的出現損害了既得利益者，所以有人要打擊它？

馮：比特幣發行設有上限，不似美元般可以在QE（量化寬鬆）完結後，再來下階段的QE2及QE3。類似的陰謀論很多年前已出現，以1968年「Credit River」歷史事件為例，原告控訴銀行，指其借出的錢根本不存在，甚至有人質疑美國聯儲局本身就是一場騙局。

金融市場中，每種產品都有人玩「接火棒」，透過低買高賣獲利。這情況一樣在期貨、期金，甚至倫敦金出現。至今除了期貨市場之外，比特幣毫無監管，政府亦難以插手，現時它近乎零控制。

非法定貨幣無保障

尹：有人認為，比特幣並非實體貨幣，但其實銀行的存款本質亦差不多吧？

馮：「錢」日常用途廣泛，它被視為「法定貨幣」，除了有法例保障，它更可透過銀行架構完成Credit Creation（信用創造），壯大整個經濟規模。不過，近期流行的比特幣因為缺乏完善架構，被David Webb評為龐氏騙局，這是我無法推翻的。

若能把比特幣當作商品看待，配合政府監管，整個故事就不一樣。因它推出期貨後，市場價格相對平穩，不再挑戰美元地位。除非你有多餘資金，否則我亦與David Webb一樣，不鼓勵大家買比特幣，以免蒙受損失風險。

註：以上嘉賓訪問均屬個人意見，與本報立場無關。

完整訪問視頻，請上http://startupbeat.hkej.com觀看。

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