人工智能基建競賽 聯想穩佔優勢（方保僑）
人工智能（AI）浪潮席捲全球之際，傳統硬件製造商的角色正被重新定義。摩根士丹利近日大幅上調聯想集團（00992）評級，由「與大市同步」升至「增持」，並把目標價由14.2元調升至30元，背後反映的不僅是單一企業的業績改善，更是一場由AI伺服器需求帶動的產業結構轉變。
聯想最新公布的財政年度業績可謂「破紀錄」：全年收入達831億美元，按年增長20%，經調整淨利潤上升42%至20億美元。AI相關收入按年翻倍至192億美元，顯示企業已成功由傳統個人電腦（PC）業務，逐步轉型至高增值的AI基礎設施供應商。這一點，正是市場重新評價聯想的重要原因。
從業務結構來看，聯想旗下的基礎設施方案業務集團（ISG）已成為增長引擎，其最新季度收入達52億美元，按年增長31%，創歷史新高。雲服務供應商對AI伺服器的龐大需求，加上企業客戶對AI應用的持續投資，令伺服器業務進入新一輪上升周期。這與過往以PC為主導、毛利較低的業務模式形成鮮明對比。
摩根士丹利此次看好聯想，並非單純基於收入增長，而是着眼於「記憶體經濟」（Memory Economics）的結構性改變。AI模型愈趨複雜，對高頻寬記憶體（HBM）及DRAM的需求急劇上升，推動記憶體價格及整體伺服器利潤率上行。因此具備規模採購能力的企業，例如聯想，能在供應鏈緊張時取得更有利的成本優勢，從而提升盈利能力。
這種由AI帶動的供應鏈重塑，正改變整個科技硬件產業的競爭格局。過去，硬件廠商被視為「低毛利、重資本」的代表，但在AI時代，伺服器已成為關鍵基礎設施，其戰略價值與利潤空間均顯著提升。聯想推出ThinkSystem AI伺服器及企業級AI解決方案，正是順應這一趨勢。
從資本市場表現來看，聯想股價過去一年已累升約166%，反映投資者對其AI轉型的高度期待。然而，股價大幅上升後，市場亦需要審視其增長是否可持續。關鍵在於AI基礎設施投資是否會出現周期性放緩，以及記憶體價格上升是否最終壓縮下游需求。
此外，全球科技供應鏈的地緣政治風險亦不容忽視。AI伺服器涉及高端晶片與關鍵技術，受制於出口管制及政策變化，企業在擴展市場時需面對更多不確定性。對聯想而言，如何在中國市場與國際市場之間取得平衡，將是未來策略的重要課題。
聯想獲摩根士丹利大幅上調評級，反映市場已將其重新定位為「AI基礎設施受惠者」，而非傳統PC製造商。隨着人工智能、AI伺服器、雲計算及數據中心需求持續增長，聯想處於有利位置。然而，AI帶動的高增長往往伴隨高波動，未來仍需觀察其盈利模式能否穩定延續。聯想轉型或僅屬開端，關鍵在於能否在基礎設施競賽中維持長期競爭優勢。
更多方保僑文章：
支持EJ Tech
如欲投稿、報料，發布新聞稿或採訪通知，按這裏聯絡我們。
