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中國的神創板

By on August 14, 2015

 本文作者老占,為《信報》撰寫專欄「俺俺占占

ibm 22july

有一本書,比較了兩家美國企業,一家是IBM,一家是標準石油。在65年前,若然有一位香港的銀行家讓你選擇兩家企業進行投資,我相信絕大多數的人會願意選擇IBM。

65年的歲月過去了,IBM這隻大笨象無論在盈利、增長和收益方面,都超過了標準石油的速度。但是,65年的回報誰也沒有標準石油的高,因為65年標準石油的市盈率是8倍,現在還是8倍。但是65年前的IBM是什麼?

美國1942到1966年這個階段,早期是二戰前後的軍工業,後來是馬歇爾計劃,和目前A股市場習近平的軍工和「一路一帶」是一樣的,中間也出現了部分股票市盈率高達七八十倍的情況。

即使是IBM這樣一家用了65年證明了是全世界最偉大的高科技企業,風險還是非常大的。現在創業板當中有5%的企業能夠超過IBM的成長,大家認為有可能嗎?

中國的創業板, 2014年全年的利潤還不到400億元,近日市值就到了6.2萬億元,你說這個泡沫有多大?大家都寄予希望這些創業板公司或者是中小板的成長類公司,靠快速成長,靠業績拉動,能夠彌補高P/E,但是歷史上來看很難通過高增長來彌補估值,除非是少數企業。創業板目前平均市盈率130倍,中小板80倍,你怎麼下手?

這股IPO科技股熱潮和IPO狂潮,試想想100倍、130倍投進去的,就算升一倍,這個風險也是非常非常大的。130倍P/E的企業,100倍的企業,不斷地收購合併,不斷地擴張去改變估值,但是這個難度也同樣非常大,當然資本市場喜歡這種遊戲,喜歡這種邏輯,但是能不能長期下去?這個是非常難的。

 

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