創新板不容再拖 (陳海麗)

原文刊於信報財經新聞專欄「StartupBeat創科鬥室」

為吸引新經濟公司來港上市，港交所（00388）早前就設立創新板徵求市場意見，希望尋求共識推出全新集資平台，鞏固香港作為全球金融中心的地位。《信報》StartupBeat請來Click Ventures創辦人陳海麗（Carman），以投資者角度討論對創新板的看法。

主持：尹思哲 《信報》科技編輯

嘉賓：陳海麗 Click Ventures創辦人

尹：以你多年天使投資者的經驗，你怎樣看待創新板計劃？

陳：香港嘗試以新政策，提供平台予新經濟，我們對此非常歡迎。現時全球不少地方都留意到將來的世界與科技掛鈎。我們經常走訪不同國家，得悉各地正推行不同政策，歡迎初創前往發展。舉例說，美國納斯特推出私人市場（Private Market）以培育準上市的初創公司， 期望他們獲大型科企垂青。

此外，美國亦有新措施幫助初創接觸投資者。 此事多少跟眾籌平台Kickstarter有關，該平台本來不允許眾籌股份。大家見到平台上只准「捐錢」或預先訂購，規模已做得很大。即使計劃及產品未推出，已經可籌集到幾百萬美元。由於很多人願意付錢，以支持各種新構思，有投資者想到不如研究一個平台（私人市場）並容許出售股份。

香港保守須急追

尹：本地有不少人透過Kickstarter眾籌，外國亦有不少交易所接受創企申請上市，為何香港要另推平台？

陳：剛剛提到的選擇是全球性的，若我想接觸世界各地的目標客戶，可以在Kickstarter上發布預購活動，支持者來自100個國家或地區。反觀香港卻沒有平台讓發起人舉辦活動，接觸本地支持者。例如我經營一間餐廳，建立了一群擁躉，他們除了經常光顧，或購入大量現金券外，他們沒機會成為股東，而外國就有這個平台。

香港亦需要機制培育本地的初創，現時創新公司有很大自由度，可以選擇把母公司設於任何地方。若本地欠缺平台發展，創企就會離開，連投資者亦會跟着離場。香港在舊經濟時期已建立很好的金融體系，在港上市的公司特別值錢。若我們現時仍不建立平台以囊括新經濟，將相當可惜。

高風險投資將來

尹：各界對創新板有很多意見，你又如何評價箇中風險？

陳：投資者都會把風險程度分為高、中、低3個級別，我們這類初創高風險投資者，亦會劃分不同股份類別。投資傳統的公司時，因該公司本來就有架構及資產，投資者可得知其估值， 注資可獲多少股份皆有數得計。但新經濟是投資將來，該公司其實還未發展，自稱有價值的項目仍未變現。所謂風險投資者，就是一句「Okay，我們信你」。我們就願意承擔風險，預先計算潛在的估值，提供資金以尋求將來價值。

有些公司估值很高，但未有任何實質業務，單是一份簡報已自稱值3000萬元。若我注資300萬元，那麼我只佔公司一成股份，而創辦人就佔九成，在沒有機制保障下，萬一創辦人突然放棄發展、肅清公司，拿走我的資金怎辦？因此，現在創辦人多只會擁有普通股， 投資者手上的則是優先股，確保比創辦人更早拿回資金。

尹：若單從投資者角度出發，創新板框架的「同股不同權」，未必有利投資者。你有何看法？

陳：同股不同權方面，投資新經濟就是為了投資「千里馬」。我們要明白，初創管理層的方向比自己強，他們會為公司增值，投資者應該一致認同。惟我們有時都會擔心，若初創讓不同投資者成為股東，假如大家想法不同，新投資者權力又足以左右決策方向，股東之間就會出現分歧。萬一有股東能夠把方向完全扭轉，改成有利自身公司的話，那就會很危險， 其他股東的利益亦會大受影響。故希望建立有關機制，以保障大家。

尹：創新板諮詢期中，有反對的意見擔心將出現大量失敗公司。你又有何看法？

寧願損手莫落後

陳：大家都明白現時要抓緊創新的趨勢，你看到國家之間都有很大競爭，正在「搶人才」，他們都推出不同政策吸引專業人士。上市層面而言，美國納斯特可招徠科企；另一個層面， 就是應對剛起步的初創，有些地方推出「初創簽證」，冀吸引初創到自己國家發展；甚至有一些地方，連公司都不需要開設，只要你熟悉數碼科技就可以落戶。

十幾年前我自己辦初創，當時沒那麼多標準， 甚至連優先股都未普及。這十多年來，大家慢慢學習及建立很多規矩，當涉及的風險愈高，就愈需要機制來保障，以免走歪。現時香港亦要趕上，初期難免會「損手爛腳」，面對不少前所未有的問題，但這都是必須經歷的。 你總不可能說「我唔掂，我唔做，我而家Safe（安全）」，那就會落後全世界。

註：以上嘉賓訪問均屬個人意見，與本報立場無關。

完整訪問視頻，請上http://startupbeat.hkej.com觀看。

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