阿里巴巴或於 9月16日上市

根據Bloomberg的消息，阿里巴巴會在 9 月IPO，內部人士透露為 9 月 16 日。同時，按照時間推算，阿里巴巴上市發佈會的日子應該在北京時間 9 月 3 日。

按照計畫，阿里巴巴的團隊會先在香港、新加坡和一些投資方開會，然後去往倫敦，最後 8 號會在美國紐約完成自己的 big event。

正式發佈會的時候，阿里巴巴必須回答來自基金管理人的問題，同時對特定要求做出反應和完善。而在 2 號的時候，阿里應該會發新的招股書版本確認股票發行區間。

不過也有人擔心，9 月 16 日上市意味著阿里巴巴需要在此星期一確定好發行價。但一般美國公司並不建議在星期一制定發行價，因為如果週末傳出負面新聞則會對牌價的估計（market sentiment）造成直接影響。但之後就是猶太節日，阿里巴巴還是希望避開。

更新招股書
而昨晚阿里巴巴亦更新了招股書，內裡阿里巴巴與小微金服擬定了 2014SAPA 協定，以 5.18 億美元出售其中小企業貸款業務，同時，終止了 2011 年簽訂的框架協議（framework agreement）。

在 2011 年 7 月簽訂的框架協定中，規定支付寶每年向阿里巴巴支付 49.9% 的稅前淨利潤，用以支付智能財產權許可費和軟件技術服務費用。而當支付寶或者其母公司上市或發生其他變現事宜時，不用再支付該費用。

當支付寶母上市時，阿里巴巴則可以獲得一次性現金回報，為上市時市值的 37.5%，不能低於 20 億美元，上限則為 60 億美元。

新規定則將支付的稅前淨利潤的比例調整到 37.5%，並且擴大到整個小微金服，同時一旦小微金服上市，阿里將獲得上市時市值 37.5% 的回報，並且沒有上下限制。

Under the amended Alipay IPLA, we will receive royalty streams and a service fee, or collectively the profit share payments, which will be paid at least annually, amounting to the sum of an expense reimbursement plus 37.5% of the consolidated pre-tax income of Small and Micro Financial Services Company, subject to certain adjustments.

不過，協議也給了這兩者日後資本合作方向上很大的想像空間。如果在小微金服上市時，阿里巴巴持有其 33% 以上股份，小微金服則無需將淨利潤 37.5% 繳納與阿里巴巴，也不需要將給予其市值 37.5% 的回報。

if our total ownership of equity interests in Small and Micro Financial Services Company has not reached 33% (subject to proportional reduction upon dilutive share issuances if we do not exercise our preemptive rights),
we would be entitled at our election to receive a one-time payment equal to 37.5% of the equity value of Small and Micro Financial Services Company as determined immediately prior to such qualified IPO。

招股書還顯示，小微金服 IPO 估值必須超過 250 億美元，融資金額需大於 20 億美元，這就意味著，當小微金服上市，阿里會獲得至少 93.75 億美元的現金回報，比框架協定中描述的 60 億美元上線高出 30 億多。

參照阿里巴巴特有的反稀釋購買，阿里巴巴在小微金服上市前還有優先認購增發股份的權利，以維持 33% 的持股。如果認購增發股份的費用在 15 億美元之內，則全部由小微金服承擔，大於 15 億美元部分，由阿里巴巴自行支付。

也就是說，阿里巴巴將作為小微金服的長期和固定的戰略投資者，獲得持續的回報。不過也有媒體質疑，這種安排在監管上有很大的不確定性。

在出售小貸業務後，管理方面，小微金服還需要向阿里巴巴繳納七年的年費，以支付專有技術以及相關的知識產品費用：

In calendar years 2015 to 2017, we will receive an annual fee equal to 2.5% of the average daily book balance of the micro loans made by such entities. In calendar years 2018 to 2021, we will receive an annual fee equal to the amount paid for the calendar year 2017, or collectively the SME annual fee.

從 2015 年到 17 年，小微金服中小企業貸款業務每日平均帳面餘額的 2.5% 用來繳納年費；2018 年到 2021 年，年費與 2017 年支付的金融相等。

而業務方面，小微金服和阿里巴巴也有一份「不競爭協議」，雙方都不可以涉及對方所經營的業務或者任何延伸業務。

團隊方面，阿里有權利和小微金服一起推薦和任命一位小微金服的董事。

[來源：36Kr ]

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